铜价延续高位震荡 镍铁价格反弹

【沪铜】

市场信息：SMM1#电解铜均价104570吨，升水15；沪铜2607夜盘收104640元/吨，-0.06%；LME铜03收13671美元/吨，+0.62%。

投资逻辑：

1.宏观：产业在线数据显示，2026年5月中国家用空调销售1958.1万台，同比下滑11.1%；其中出口758.0万台，同比下滑4.2%；内销1200.1万台，同比下滑15.0%。

2.ICSG供需：2026年1-3月，全球铜精矿产量同比增加1.3万吨；全球精炼铜产量同比增加11.6万吨；全球精炼铜消费同比减少0.2万吨；全球精炼铜过剩31万吨。

3.利润：利润：周度TC为-120.82美元/吨（环比-0.98美元/吨），硫酸均价1628（-1）元/吨；铜长协TC冶炼盈1970元/吨，现货TC冶炼亏损2438元/吨。

4.库存：全球三大交易所库存合计108.77万吨，环比-5.47万吨。全球：库存/消费比超4.0%。SHFE仓单库存77849吨（-5044吨），LME库存349225吨（+2925吨）。

投资策略：铜矿持续收紧，库存去化，基本面推升铜价中长期价格，短期美联储偏鹰与美伊不确定性制约，铜价延续高位震荡。6月底关注美国商务部铜进口关税落地情况。风险点：中东局势反复。

【沪镍】

现货市场信息：上海SMM金川镍升水+1400元/吨（-0），进口镍升水-300元/吨（+0），电积镍升水-100元/吨（-0）。

市场走势：日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约微跌0.09%。隔夜基本金属互有涨跌，沪镍收涨0.39%，LME镍收涨1.00%。

投资逻辑：菲律宾主矿区雨季季结束，供货量季节性增加，当前印尼镍矿供应偏紧，镍矿价格坚挺中略有回落；日内国内镍铁出厂价上涨至1136元/镍点，镍铁冶炼利润继续修复，印尼镍铁产量持续回落；下游不锈钢厂排产维持高位，价格坚挺，钢厂利润略有走扩，周内社会库存去化；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价15.14万元/吨。纯镍方面，印尼精炼镍申请上海交割品牌后进口增加，库存呈现内增外微降格局。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。

投资策略：短期产业缺乏矛盾，盘面窄幅波动，区间操作为主。持续关注印尼相关政策动态；镍铁价格反弹，不锈钢成本支撑加强，价格有支撑，关注8月合约交割规则变动可能带来的市场波动。