国内去库存化沪锌或止跌 沪铅下跌空间有限

【锌】隔夜伦锌反弹。沪锌反弹。

隔夜特朗普再反转，释放出美伊即将达成和平协议的信号，市场情绪转暖。全球锌精矿供需紧张加剧，国内外锌矿加工费持续走低。短期国内供应仍在相对高位，但矿端紧张和成本抬升下，国内冶炼厂利润承压，后期供应端或有进一步收缩。锌淡季需求疲弱，但锌价回落后下游消费情绪好转，低采积极性有所提升，国内库存回落。短期宏观情绪修复，国内去库存化，沪锌或止跌，弱势震荡为主。中期供应收缩预期下，震荡中枢继续上移。

【铅】隔夜伦铅弱势震荡。沪铅低位弱势震荡。

国内铅矿供应紧张加剧，国内外铅矿加工费继续走低。6月国内原生铅与再生铅冶炼企业存有复产，国内铅锭供应增量预期升温。不过当前废电瓶价格相对韧性，铅价下跌后，再生铅利润亏损扩大，再生铅复产节奏受限。下游淡季需求疲软，铅价维持阶段低位，但下游消费未见显著改善，多按需采购，但刚需消费整体一般，现货维持贴水态势。国内铅进口持续亏损，进口流入压力减弱。预计供需偏弱和成本支撑下，沪铅下跌空间有限，或弱势震荡。后期关注再生铅生产状态和需求情况。