成本及去库支撑乙二醇期价 供应收缩PX偏强运行

【乙二醇】成本及去库支撑期价

华东部分主港地区MEG港口库存约在67.2万吨附近，环比上期-0.6万吨。5月进口到港预估仅15-20万吨，创历史低位区间。5月虽有部分海外装置规划重启，但地缘风险仍未消散，海运通行效率持续受限，月度进口到货量将维持偏低水平。二季度整体进口量预计40-55万吨，行业正式步入快速去库阶段。

截至6月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.88%（环比上期-0.22%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.66%（环比上期+0.81%）。6月国内多套装置集中进入检修，月度原料减量预估15-20万吨，外盘台湾南亚3#、马石油、韩国乐天、中纤等合计94万吨/年产能装置陆续复产，但产出优先保本土刚需，少量货源才流向国内。受霍尔木兹海峡通航受阻、中东地缘扰动，沙特合计超500万吨/年共9套装置持续停车、短期难重启，6月到港20-25万吨仍处低位，7月复产或带动到港回升至30-35万吨，但依旧低于历史同期。叠加内外价差倒挂，进口商亏损抑制采购，进一步减少货源流入，国内入库放缓，6月港口预计去库35万吨，中短期供需维持去库，价格受支撑呈宽幅震荡偏强，后续紧盯美伊局势与下游需求。需求端表现偏弱，下游聚酯开工小幅下降至80.3%附近。截至6月4日，江浙加弹、织机、印染开工率分别为70%、61%、73%，环比依次变动+2%、+2%、+0%，区域终端织造开工小幅回升。

综合来看，近期美伊谈判重启但能源价格高位运行，国内煤制、炼化装置生产节奏调整，煤制成本提振、进口货源大幅收缩、港口库存持续去库的基本面支撑逻辑并未改变，中东产能短期难以恢复，港口去库趋势将延续。随着5-6月库存不断回落，供需格局有望逐步改善，进而带动价格修复回升。短期成本与去库支撑盘面偏强，乙二醇2609合约运行区间调整为4350-4850。

【PX/PTA】供应收缩期价偏强运行

原油方面，市场核心由美伊局势主导，受地缘冲突持续拉锯油价维持高波动运行，后续需持续跟踪局势变化对原油供应及航运风险的传导。PX方面，中金、海南炼化等停车检修，导致国内PX环比下降近4%。PX的供需有所好转，整体开工低位短期检修支撑供应紧平衡。

供应端，PTA本周装置变动不多，恒力惠州装置重启、虹港装置检修，PTA负荷回升至66.7%，环比+8.4%，聚酯负荷下滑至80.3%左右，PTA供需维持去库。本周库存335万吨，环比去化近20万吨。本周PTA加工差继续修复，二季度检修持续高峰，涉及产能约3080万吨，开工率维持55%-68%低位，预计二季度PTA产量同比-5-8%，行业进入加速去库阶段。需求端，终端需求疲软的现状未改，但织造企业原料库存处于历史低位，存在补库需求，6月或提前启动备货及供应收缩支撑PTA价格。

综合来看，成本端原油高位、PX紧平衡，PTA成本支撑稳固。需求端聚酯开工80%左右低位，瓶片需求韧性强，部分抵消织造疲软。PTA现货基差走强，短期提振显著，中期关注8-9月纺织旺季下游补库，有望进一步拉动需求与价格。6月PTA依靠检修去库及出口小幅增量支撑，价格震荡偏强，PTA2609主力合约核心运行区间6000-6700。