不锈钢：宏观走弱成本坚挺 现实供需压力仍存

【现货】据Mystee l，截至6月4日，无锡宏旺304冷轧价格15100元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格15150元/吨，日环比下跌50元/吨；基差560元/吨，日环比上涨265元/吨。

【原料】菲律宾镍矿FOB及C IF价格弱稳。1.3%品位FOB报价34-35美元/湿吨；1.3%C IF成交价48美元/湿吨附近；印尼内贸矿整体坚挺，1.4%品位价格64-66美元/湿吨。国内港口镍铁库存明显去库，市场可流通库存减少，短期内镍铁价格难跌，预计高品位镍铁议价区间在1150-1160元/镍。

【供应】供应端稳步恢复，5月产量增加，6月排产小幅下调。据Mystee l统计，2026年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计374.94万吨，月环比增加0.23万吨，增幅0.1%，同比增加8.3%；300系200.07万吨，月环比增加3.86万吨，增幅2%，同比增加12.1%。6月不锈钢粗钢预计排产358.49万吨，月环比减少4.39%，同比增加8.91%；其中300系排产196.94万吨，月环比减少1.56%，同比增加12.92%。

【库存】上周不锈钢社库继续累积，仓单近期低位增加趋势。截至6月5日，国内89家样本企业不锈钢社会库存113.27万吨，周环比上升0.60%，300系库存维持增加，200系和400系库存由降转增。6月4日上期所不锈钢期货库存81789吨，周环比增加7201吨。

【逻辑】昨日不锈钢期货震荡走弱为主，现货价格小幅下调，近期现货成交仍以刚需为主。印尼强化对资源掌控市场对镍原料后续的管控仍有担忧，原料供应预期整体收紧。雨季结束后菲律宾镍矿价维持弱稳，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位偏坚挺。高镍铁在港口库存去库、供应紧张下，价格高位持稳，印尼能矿部对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍。铬矿价格弱势下探，5月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。5月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持高位。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库继续累积，仓单近期低位增加趋势。

总体上，宏观预期反复，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，钢厂部分检修缓和供给增量预期但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考14500-15400运行。

【操作建议】主力参考14500-15400操作

【短期观点】震荡调整

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