海外矿山生产指引大幅下修 锌价内弱外强现实不改

5月15日午盘，沪锌主力合约小幅走低，目前盘内报24675元，跌幅0.76%。从已经公布一季报的海外矿企和国内矿山产量看，矿端供应持续偏紧，“六网”建设再次提振消费端预期，年内锌价易涨难跌。

创元期货：短期上方存在压力

库存方面，周四国内社库数据26.42万吨，较周一增0.71万吨，较上周五增1.07万吨，LME库存11.09万吨。今年来海外矿山生产指引大幅下修，矿端自然灾害扰动增多，同时有能源供应压力和成本抬升干扰，而增量部分受宏观地缘干扰存在不确定性，整体矿端供应预期收紧。此外近期海外冶炼也多有扰动，本周Kazzinc和Nexa旗下炼厂先后发生事故减产传闻，也对盘面构成上涨驱动。国内方面，加工费继续下行，五月冶炼检修预期暂未见显著效果，当前利润支撑犹在，预期后续随加工费继续下滑对硫酸收益击穿后才能提升国内减产压力。当前国内需求仍较平淡，锌价持续走高对需求压制明显，加上冶炼减产效应不明显，本周库存继续累增。内弱外强现实不改，近期海外扰动驱动比价继续下行，持续关注出口窗口开启预期。总体来看，供应端的长期叙事和短期情绪氛围仍旧对锌价构成较强支撑，国内去库预期拉长且现实未兑现，短期上方存在压力，长期偏强看待，中期可关注内外反套。

广州期货：谨慎做多

国产及进口加工费维持历史极低位置，冶炼厂原料库存水平偏低，秘鲁冶炼厂突发状况减产，国内5月检修计划增多，原料成本支撑愈发牢固。但短期锌锭供给仍显宽松，国内社会库存未出现持续性拐点，而LME库存保持在低位，为价格提供底部支撑。下游消费改善有限，镀锌开工小幅上行，氧化锌、锌合金开工修复，但现货市场交投依然谨慎，成交转为升水。矿端紧缺与海外低库存为锌价提供底部支撑，但国内高库存及消费改善不及预期仍压制上方空间，持续关注冶炼减产兑现程度及库存去化节点。