不锈钢：原料底部支撑 基本面现实压力持续

【现货】据Mysteel，截至5月12日，无锡宏旺304冷轧价格15500元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格15500元/吨，日环比上涨50元/吨；基差535元/吨，日环比持平。

【原料】印尼镍矿市场混乱，市场定价模式分化，整体成本高位运行，基准价（HPM）加升水和一口价（固定价）模式并行。菲律宾镍矿价格明显走弱，菲律宾方面，1.3%品位FOB 39-41美元/湿吨，CIF报价55美元/湿吨。高品位镍生铁资源紧缺问题突出，受成本推升及高品位资源紧缺影响，铁厂和贸易商报价普遍上调至1160-1180元/镍（舱底含税），低价资源基本消失，镍铁最新成交已达1175元/镍。

【供应】供应端稳步恢复，5月整体排产预计增加。据Mysteel统计，2026年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量374.71万吨，月环比减少4.89万吨，减幅1.29%，同比增加6.98%；300系196.21万吨，月环比增加2.51万吨，增幅1.3%，同比增加7.55%。5月不锈钢粗钢预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%；其中300系排产204.76万吨，月环比增加4.36%，同比增加14.73%。

【库存】上周不锈钢社库小幅累积，仓单持稳为主。截至5月8日，国内89家样本企业不锈钢社会库存114.53万吨，周环比上升2.15%。5月12日上期所不锈钢期货库存65930吨，周环比增加10668吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡偏弱为主，现货市场成交乏力。

消息面上，印尼东南苏拉威西省肯达里市因持续强降雨引发严重洪灾，灾情波及15个地点，肯达里的高镍生铁冶炼园区距离受灾区有一定距离生产暂无影响，但受极端降雨影响，对镍矿短途运输造成明显制约。近期印尼新政叠加配额缩减审批偏慢影响下，现实端原料矿端坚挺提供底部支撑。高品位镍生铁资源紧缺问题逐渐突出，优质资源偏紧，高镍生铁市场报价持续拉涨，钢厂集中采购成交明显放，镍铁最新成交已达1175元/镍。铬铁市场维持平稳，市场低价货源减少，厂家及贸易商报价相对坚挺。国内主流钢厂排产计划仍处于较高水平，利润改善之下5月高排产延续，市场供应较为充足。下游刚需平稳但增量不足，传统旺季终端补库力度不足，各行业分化明显，传统板块需求偏弱新兴需求更强，下游工厂节前按需备货。不锈钢社库近两周出现累积，仓单持稳为主，下游需求消化力度仍比较有限。

总体上，原料支撑下不锈钢市场成本逻辑坚挺，但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢，终端承接仍偏弱库存压力出现按，盘面利润改善之下现货抛盘压力也增加。短期预计价格区间震荡调整为主，主力参考14500-15300运行，多成本空利润逻辑占优，价差关注7-8反套机会。

【操作建议】主力参考14500-15300操作，关注7-8反套机会

【短期观点】震荡调整