天然橡胶：海外产区降雨改善 供应增量预期 胶价震荡为主

【原料及现货】截至5月11日，杯胶68.00（+1.00）泰铢/千克，胶乳86.00（+1.25）泰铢/千克，云南胶水16800（0）元/吨，海南国营胶水18700（+200）元/吨，青岛保税区泰标2285（+10）美元/吨，泰混17150（+50）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截止到5月7日，中国半钢胎样本企业产能利用率为43.89%，环比-29.78个百分点，同比-2.82个百分点；周期内，部分企业在“五一”假期有检修计划，拖拽轮胎样本企业产能利用率明显下滑。中国全钢胎样本企业产能利用率为47.29%，环比-19.18个百分点，同比+5.60个百分点；受五一假期企业集中检修影响，产能利用率环比回落，不过本轮检修企业数量与检修天数均少于去年同期。

山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截至5月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.65天，环比+0.1天，同比-1.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比+0.06天，同比-3.64天。

【资讯】QinRex据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3%。1-4月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.2万吨，较2025年同期的286.9万吨下降2%。

【逻辑】供应方面，海外开割进程偏缓，原料价格仍处于上涨轨道，成本强支撑仍在，但目前原料价格处于历史偏高水平，国内市场远期现货买盘情绪偏弱，原料端向上空间略显不足，关注后续产区物候变化。

需求方面，随着检修企业开工逐步恢复，样本企业产能利用率将逐步提升，目前半钢胎企业非欧洲订单表现充足，将利于半钢胎企业生产快速恢复，全钢胎整体订单表现一般，或限制整体生产提升幅度。

综上，虽然目前天胶成本端强支撑，但海外产区随着降雨改善，原料供应增量预期，预计后续天然橡胶市场缺乏持续上涨驱动，区间震荡为主。

【操作建议】观望为主

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