液化气港口库存加速去化 预计PTA短期持续偏强

【液化石油气】

当前地缘溢价从“节点博弈”切换为“长期僵持”，风险底被抬高。

美国制裁直接扰动国内炼厂原料供应与全球油轮运力，VLGC运费存在上行风险，进口成本结构性抬升。

成本端，CP与FEI同步走强，FEI/Brent比价上升，LPG相对原油估值上移，进口成本支撑强化。

供需端到港量大幅回落，港口库存加速去化，但PDH开工率下降近6个百分点，核心化工需求走弱。

综合来看，地缘与制裁驱动的成本上行逻辑强于短期基本面走弱。

【PTA】

供应端，英力士、恒力等装置集中检修，本周PTA产能利用率降至68.93%，产量环比减少11万吨，供应明显收紧。

估值方面，PX-N价差走阔、产业链利润改善，PTA加工费及生产利润低位反弹。库存出现拐点，行业库存去化7.4万吨至437万吨，但聚酯工厂原料库存已补充至12.11天，后续补库动力有限。

需求端，聚酯开工小幅下滑至81.44%，长丝短纤库存累积，织造开工跌破50%且五一放假情绪浓厚，原料备货维持低位，负反馈延续，但是瓶片需求较好，下游饮料厂油厂开工较高，涨价顺畅。

PTA短期供应收缩与库存去化形成支撑，预计价格持续偏强，关注下游减产力度及终端订单变化。