豆粕下游采购谨慎 预计棕榈油短期震荡偏弱运行

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期美豆期货小幅收低，国内豆粕亦延续疲弱，期价震荡偏弱运行。

产业端NOPA调查显示，3月美国大豆压榨量或创纪录达2.30亿蒲式耳，环比增10.2%、同比增18.2%。

国内二季度进口大豆到港量大，油厂大豆及豆粕库存高企，供应宽松预期压制价格；下游采购谨慎，仅远月基差合同略增。

4-8月大豆供应充裕，5、7月合约锚定现货将持续承压。短期豆粕期价震荡运行格局难改。

【棕榈油】-P

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期棕榈油市场在弱现实与强预期间博弈，呈震荡偏弱走势，短期核心驱动转向偏空。

基本面：地缘风险对原油的支撑边际减弱，市场焦点重回基本面，东南亚正值季节性增产周期，SPPOMA数据显示4月上旬马棕产量环比大增24.08%，供应压力兑现。

同时需求显著放缓，印度等进口国补库放缓，产地库存重建压力大，BMD与内盘均承压，但中长期潜在利多支撑仍在，厄尔尼诺对单产的滞后影响存远期升水；印马可持续认证政策长期约束供应增速；生物柴油需求提供政策托底。

国内陷入成本倒挂与高库存博弈，进口利润深度倒挂限制买船，但港口库存处历史同期高位，反映终端消费复苏平缓、现货清淡，短期棕榈油期价震荡偏弱运行。