鸡蛋供需基本面改善 预计玉米短期震荡走低

【鸡蛋】：结构正在转变，关注正套机会

近期，淘鸡价格拐头向下，淘鸡日龄小幅增加，大小码价差震荡走高，鸡苗价格持续上涨。

供给方面：2025年四季度至今，蛋鸡存栏结构持续呈现“中间强、两端弱”特征。一方面，主产蛋鸡占比持续上升至历史新高，预示短期鸡蛋供给仍将保持充裕，对价格形成压制，从而继续制约养殖利润的修复空间。

另一方面，后备蛋鸡与待淘老鸡占比双双偏低，则反映出行业在长期亏损预期下，补栏意愿谨慎、淘汰决策更具弹性，若该结构持续，存栏将自然向“老龄化”倾斜，为未来阶段性集中淘汰创造条件。

需求方面：近期现货拉涨情绪明显，尤其是山东、河南、江苏等地，这些地方既是蛋鸡存栏大省，也是鸡蛋消费大省，这些地方带头拉涨反映的是内销市场的真实消化能力，这说明供需基本面边际确实在改善。

策略：自2025年起，鸡蛋期货市场持续呈现Contango结构。进入2026年春节后，该期限结构逐渐趋于平缓。

随着行业产能去化进程以 “徐行”方式推进，预计今年期货市场将在绝对价格波动有限的情况下，完成期限结构从Contango向Back的转变，从而为正套策略提供结构基础。

操作上，建议关注正套策略。

【玉米】：供需紧平衡，玉米短期震荡为主

外盘方面，美伊谈判结果不合预期，市场担忧情绪上升，支撑期价。USDA4月供需报告利空，美玉米承压。

国内方面，昨日玉米05合约随外盘窄幅震荡。

基本面看，国内玉米市场购销逐步活跃，而随着气温回升，且农户存在回款需求，农户售粮进度加快，叠加小麦抛储替代，玉米现货上涨动能减弱，不过港口库存有限，下游企业库存总体低位，对玉米形成支撑。

策略：当前国内港口及下游企业库存均偏低，同时淀粉价格保持高位，对玉米形成支撑，不过国内玉米市场购销逐步恢复，农户存在卖粮变现需求，上量逐步增加，小麦拍卖增量，替代效应增强，分流饲用玉米需求，压制玉米震荡走低；另外中长期来看，本年度玉米不存在产需缺口，而新季玉米还有种植面积增加预期，玉米价格或将持续筑底。