国债：避险情绪再推升期债 曲线继续走平

【行情复盘】周一国债现券收益率全面下行。国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TF成交持仓均下降，TL成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。

【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行200亿元，发行数量4只，净融资额200亿元。 近期净融资速度有再加速态势，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作小幅净投放流动性5亿元，短端资金成本维持低位附近。美国称新一轮美伊谈判数日内举行，中东地区官员表示多国正与美国商，以确保延长此前临时停火。其他方面变动不大。总体上看，国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策则延续原有节奏。海外方面，全球经济暂未受到明显影响，但通胀加速上行。美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率为20%左右。美债收益率和美元指数有所反弹。人民币汇率高位小幅走弱。地缘政治风险再度上升，但市场风险偏好小幅上升。

【市场逻辑】近期经济基本面延续利空为主，再通胀利空不变。货币和财政政策无明显增量影响，未来关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险再度放大后，产生偏多影响，但后期仍需关注相关情况。汇率暂时仍偏利多。资金面影响偏多。债券净供给影响偏空。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。期现方面，基差上升速度放慢，并隐现回落态势，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，四个品种当季-次季合约价差、TS次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差近期呈现回落走势，做陡曲线头寸暂时减仓转向观望，预计长期形态方向仍是走陡。

【交易策略】策略方面，期债全面走升，长端依然强势，继续关注地缘风险影响。长端多头头寸仍持有并观望，注意控制仓位和风险。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力113.38-113.50，支撑108.61-108.71。