棕榈油库存压力仍存 预计豆粕短期震荡偏强运行

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：近期棕榈油市场核心利空来自MPOB报告显示3月底马棕库存虽降至226.7万吨，但降幅不及市场预期的218万吨，且产量环比增长7.21%，凸显供应压力；同时4月上旬出口环比骤降30.7%-38.9%，需求端出现疲软信号。

此外，国际油价高位波动继续对油脂市场产生扰动影响。下方支撑则源于明确的长期政策：印尼已正式发布B50强制掺混实施时间表，马来西亚也计划推广B20，这从需求端奠定了长期利多基础。

国内市场方面，棕榈油进口利润深度倒挂抑制采购，库存压力仍存。

整体来看，市场上有库存与出口的现实压力，下有生物燃料政策的预期托底，短期走势震荡偏强为主。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：近期国内豆粕市场处于供需双弱、近月承压的震荡格局。

供应端，大量低成本巴西大豆持续到港，形成远期宽松预期，但油厂开机率偏低使得豆粕库存小幅下降，供应压力边际缓解。

需求端是核心拖累，下游养殖深度亏损严重，饲料企业以消化前期头寸为主，采购清淡，导致现货成交持续疲软。市场呈现近弱远强结构。

近月合约交易现货过剩现实，远月合约则因成本支撑及未来北美天气等潜在题材相对抗跌，短期来看，油脂大跌引发的油粕跷跷板效应使资金回流粕类，为价格提供一定支撑。

整体来看，豆粕市场上有南美供应压力，下有成本与资金轮动支撑，陷入震荡僵局，短期走势或追随外盘美豆波动节奏，期价震荡偏强运行为主。