白糖：制糖集团报价小幅下调 现货交投清淡

【行情分析】

洲际交易所（ICE）原糖期货触及一个月低点，因投资者焦点重回供应过剩问题，尽管由于对美伊之间脆弱的两周停火协议产生怀疑导致油价飙升，但周四原糖期货仍出现下跌。泰国产量后来居上，25/26榨季泰国甘蔗入榨量、产糖率双增，累计产糖已突破1100万吨、同比增5%以上，成为全球新增供应主力，施压原糖，巴西虽制糖比下调，但甘蔗入榨量因降雨充沛上调至6.2-6.3亿吨，整体食糖供应仍处高位，新榨季开榨后供应压力将进一步释放。国内食糖产量超出市场预期，其中广西产量预计可达760—770万吨，全国总产量或高达1250万吨。叠加当前库存处于高位、现货市场成交清淡，整体呈现供强需弱格局，现货端销售压力明显加大。尽管加工糖与国产糖价差维持在400元/吨以上，国内现货仍存在一定成本支撑，但上周现货价格已震荡回落。预计本周基本面格局大概率延续当前态势，糖价或将继续震荡偏弱运行。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为130.9万吨，较去年同期的186.1万吨减少55.2万吨，同比减幅29.67%；甘蔗ATR为99.29kg/吨，较去年同期的98.87kg/吨增加0.42kg/吨；制糖比为4.86%，较去年同期的30.13%减少25.27%；产乙醇4.6亿升，较去年同期的4.43亿升增加0.17亿升，同比增幅3.84%；产糖量为0.6万吨，较去年同期的5.3万吨减少4.7万吨，同比降幅达88.60%。累计产糖量为4025万吨，较去年同期的3996.8万吨增加28.2万吨，同比增幅达0.71%。

据印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）数据显示，截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%。

2025/26榨季截至3月31日，泰国累计甘蔗入榨量为10271.14万吨，较去年同期的9196.2万吨增加1074.94万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分12.91%，较去年同期的12.61%增加0.3%；产糖率为11.264%，较去年同期的10.917%增加0.347%；产糖量为1156.93万吨，较去年同期的1003.93万吨增加153万吨，增幅15.24%。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2026年1-2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨。2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。

1-2月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量分别为8.30万吨、5.92万吨，同比增加0.75万吨、2.66万吨；1-2月，合计进口量14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅31%。

【操作建议】

短期观望

【评级】

震荡偏弱

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。