豆粕库存小幅下降 预计棕榈油短期走势明显偏弱

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：国内豆类市场表现出显著的抗跌性与结构性分化。

这主要源于三重因素，一是油脂-蛋白粕跷跷板效应，油脂大跌令资金部分回流至已深度下跌的粕类；二是国内两粕此前已提前下跌，充分消化了南美供应压力，估值相对偏低；三是国内基本面呈现供需双弱但边际改善的格局。

尽管大豆到港数量攀升，但油厂开率低位使得豆粕库存小幅下降，而下游养殖深度亏损则令需求持续疲软，市场陷入僵持。

随着地缘驱动的上涨逻辑暂时褪去，市场焦点重回基本面，短期豆粕现货及近月合约将继续承压，而远月合约则将在成本支撑与需求现实之间反复博弈，整体维持震荡格局。

【棕榈油】-P

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：棕榈油市场的核心转折点在于美以伊三方达成临时停火，导致此前支撑市场的风险溢价快速回吐，国际油价暴跌直接拖累全球植物油价格。

国内油脂市场全线跟跌，棕榈油跌幅最深，但MPOB即将公布的3月报告预计库存将创近三年最大降幅，提供了基本面支撑；同时马来西亚宣布推广B20计划，与印尼B50形成长期需求利好共振。

整体来看，棕榈油从地缘冲突与政策预期主导的上涨转入地缘缓和与增产季现实压力主导的调整，下方受到去库预期与生物燃料长期需求的缓冲，短期棕榈油期价走势明显偏弱，后续关注停火协议的后续进展、MPOB报告的实际数据以及原油波动影响。