豆粕供应过剩 预计棕榈油短期高位宽幅震荡

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期豆类市场延续外强内弱、近弱远强的格局。美豆在地缘冲突支撑及生物燃料需求预期下获得提振。

然而，国内市场核心矛盾未变，大量低成本巴西大豆持续到港的现货压力，与下游养殖深度亏损、饲料企业消化前期头寸导致的疲软需求形成激烈碰撞，致使豆粕现货价格承压下行。

市场近月交易即期供应过剩的现实，而远月因美豆新作面积、天气风险及成本支撑的潜在叙事而相对抗跌。短期来看，国内豆粕价格在现货跌至关键价位后，进一步下行空间或有限，但反弹仍需等待需求实质性改善。后市焦点将转向南美大豆到港节奏、国内养殖需求恢复进度以及即将登场的北美新作天气题材，这些因素将决定市场能否打破当前的弱势震荡僵局。 

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：油脂市场延续地缘政治与能源属性主导的高波动格局。核心驱动在于中东局势反复，支撑国际原油强势，强化了植物油的生物燃料需求前景，为整个油脂板块提供了强劲的底部支撑和情绪热度。

然而，棕榈油近弱远强，近月受高库存压制，远月受印尼B50政策预期及马棕去库预期的潜在支撑。

油脂市场陷入强预期与弱现实的激烈博弈，地缘风险与政策憧憬不断推升风险溢价，而国内季节性消费淡季、棕榈油高库存等现货压力又限制上方空间，短期棕榈油期价高位宽幅震荡。