库存相对偏高 预计沪镍短期将维持震荡

周二沪镍主力窄幅震荡，伦镍围绕17200美金窄幅波动。

宏观方面：特朗普表态其希望在2-3周内结束伊朗战事，美国已基本实现其军事目的，将霍尔木兹海峡问题的解决留给其他国家，不需要和伊朗达成协议的情况下美国也能结束战争，并表达了对北约盟友的不满，

虽然伊朗施压胡塞武装欲开辟红海成为新的战场，但总体冲突局势边际趋于降温，海外市场风险偏好大幅回升，美元回落提振金属市场。

基本面来看，昨日金川镍升贴水降至3750元/吨，进口镍贴水350元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1083元/镍点，较上一日持平。

需求端，不锈钢厂4月排产计划较满，硫酸镍以销定产为主旺季来临前排产回落，但因进口硫磺紧缺生产成本有所增加。

纯镍方面LME库存相对偏高，印尼镍矿政策影响成本端定价，印尼政府修改镍矿HPM计价公式主要针对钴元素单独计税将进一步抬升成本端支撑。

中东局势边际或趋于降温，鲍威尔释放年内仍存降息可能的信号，海外市场风偏回升。

基本面来看，高镍铁成本支撑较强，国内钢厂尽管排产较满但对高镍铁采购意愿有限，更青睐废不锈钢的经济性，总体下游需求恢复不及预期，但镍矿价格短期仍有抬升空间，我们预计短期镍价将维持震荡。