基本面出现改善 预计棉花短期存在上行动力

一、市场观点

价格：3月31日，国内新疆棉3128B均价16928元/吨，下跌88元/吨；郑棉主连收于15295元/吨，较昨日下跌90元/吨，跌幅0.58%；期现基差为1633元/吨，较昨日上涨2元/吨。

供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%。

国内方面，中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧。

美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西conab公布最新预测，26/27年度巴西棉花产量预计380.3万吨，同比减少6.7%，面积与单产同时下调，主要受棉花价格走低影响。

需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”可期。

结论：昨日郑棉偏弱震荡；USDA首次公布新季美棉种植意向报告，预计播种面积964万英亩，较去年实播面积增长3.9%，超预期增长，外棉或迎回调。

当前南北疆土壤墒情适宜、气温条件良好，棉花春播进程预计较为顺利。

BCO报告对2026/27年度国内棉花供需格局仍持偏紧判断，随着春播逐步启动，新季植棉面积调减预期基本明确，对棉价形成支撑。

长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡，基本面出现改善，棉价存在上行动力，操作上建议逢低布局多单，后续重点跟踪国内外新季种植进度及下游需求承接力度。

二、消息与数据

1、USDA种植意向报告：预测2026年美国棉花种植面积为964万英亩，路透预期为922.9万英亩，2026年2月展望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花种植面积为928万英亩。

2、2026棉业发展年会提到，新疆棉花调减目标，通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，产量600万吨左右

3、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨

4、巴西国家商品供应公司（CONAB）第六次发布USDA2026/27年度棉花总产预测数据，巴西全国植棉面积预期小幅下调至201.4万公顷（约3021万亩），同比（3129万亩）减少3.5%；全国单产预期在125.7公斤/亩，同比（130.3公斤/亩）减少3.6%。基于植棉面积预期小幅下调，2026/27年度巴西棉花总产预期下调至379.5万吨，同比（407.6万吨）减少6.9%。

5、BCO 3月国内棉花产消预测：产量方面，25/26年度产量较2月调增5万吨，26/27年度产量较2月调降4万吨，两年度产量累计调增1万吨；

需求方面，25/26年度需求较2月调增10万吨，26/27年度需求较2月调增7万吨，两年度需求累计调增17万吨；库存方面，26/27年度库存较2月调降16万吨，较25/26年度去库31万吨。

6、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%，面积下调5%，单产下调3.5%；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，收获面积下调2.3%，单产持平。