内外需均有一定好转 预计国债短期行情延续震荡

【行情资讯】

行情方面：周二，TL主力合约收于111.690 ，环比变化0.08%；T主力合约收于108.400 ，环比变化0.01%；TF主力合约收于106.105 ，环比变化0.01%；TS主力合约收于102.538 ，环比变化-0.01%。

消息方面：1、中国3月官方制造业PMI为50.4，前值49；3月份，非制造业商务活动指数为50.1%，前值49.5%。

2、中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

流动性：央行周二进行325亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放150亿元。

【策略观点】

基本面看，3月PMI数据显示制造业景气度有所回升，且超市场预期。

分项上，制造业供需两端均走强，一方面是源自季节性因素，在春节假期错位因素过后统计读数有所修复；另一方面数据也显示出内外需均有一定好转。

总体上，一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。

资金面而言，近期央行呵护态度延续，资金整体平稳宽松，伊朗地缘冲突延续，引发输入性通胀担忧，叠加中国2月通胀数据同比回升，通胀上行压力可能使债市承压。债市节奏上仍需关注股市行情和通胀预期的影响，预计行情短期延续震荡。