市场压力加剧 预计国债短期延续偏弱震荡

周三国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.25-1.0bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.35、0.80bp报1.81%、2.28%。

国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.04%、0.19%。DR007加权利率回升至1.46%附近震荡。

国内基本面端，受全球制造业景气度及抢出口提振，2026年前2月我国出口大幅高增。2月CPI超预期回升，主要受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效。

春节长假影响下，2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动较上月持续放缓；但居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升。

政策面上，国务院提出的2026年中央和地方预算草案显示，2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，中央财政举债规模占比高于地方。

海外方面，国际能源署（IEA）同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险。

美国总统特朗普称美国对伊朗军事行动“即将结束”，但伊朗强调战争的结束将由伊朗决定，地缘局势不确定性仍存，油价及通胀走向仍需观察。

美国2月核心CPI同比上涨2.5%，符合市场预期；劳动力市场承压，2月非农就业人数减少9.2万人，为2020年以来第二次负增长，随着能源价格持续上涨，美国经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明。

整体看来，国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势演化导致国际油价波动加剧，输入型通胀预期边际走强，未来PPI回正节奏或有所加快。

在此背景下，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡，曲线陡峭上行。