聚丙烯压力缓解 预计PVC短期以反弹为主

【聚丙烯】

【行情资讯】基本面看主力合约收盘价8034元/吨，上涨237元/吨，现货9350元/吨，上涨1600元/吨，基差1316元/吨，走强1363元/吨。

上游开工73.61%，环比下降0.54%。

周度库存方面，生产企业库存65.51万吨，环比去库8.48万吨，贸易商库存21.26 万吨，环比去库3.71万吨，港口库存8.14 万吨，环比去库0.72 万吨。

下游平均开工率36.74%，环比上涨8.49%。LL-PP价差-90元/吨，环比扩大16元/吨。PP5-9价差349元/吨，环比缩小58元/吨。

【策略观点】期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解。

需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5-9价差。

【PVC】

【行情资讯】PVC05合约上涨190元，报5466元，常州SG-5现货价5700（+680）元/吨，基差234（+490）元/吨，5-9价差-111（-25）元/吨。

成本端电石乌海报价2325（+225）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯870（+20）美元/吨，烧碱现货655（+21）元/吨。

PVC整体开工率81.1%，环比下降1%；其中电石法80.7%，环比下降1%；乙烯法82.2%，环比下降1%。

需求端整体下游开工35.8%，环比上升18.7%。厂内库存45.8万吨（-4.6），社会库存140.4万吨（+5.1）。

【策略观点】基本面上企业综合利润反弹至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期三月开工逐渐下降，下游方面内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压。

出口方面虽然出口退税取消时间点临近，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口，成本端电石大幅下跌，烧碱反弹。

整体而言，短期基本面较弱，但叙事逻辑逐渐转向预期，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，因此短期在伊朗问题没有解决之前，以反弹为主，但目前上涨过多，注意风险。