棉花库存结构压力仍存 预计白糖短期偏强运行

【棉花】

核心矛盾集中于需求端谨慎态度与供应压力，现货基差稳定但成交疲软，纺企对高价原料补库意愿低，进口棉到港量增加加剧观望情绪，采购节奏放缓。

库存结构压力仍存，商业库存虽小幅回落，但绝对量处于历史同期高位。

地缘风险扰动，中东局势紧张触发市场避险情绪，短期价格承压。预计日内棉价震荡运行，关注宏观政策、关税调整及下游订单实际落地情况。

【白糖】

白糖期货主力SR2605合约结算价5323元/吨，微涨5元/吨，日内窄幅震荡，波动区间5305–5344元/吨。现货基准价5391元/吨，较前日小幅上升5元，广西报价5320元/吨附近，成交一般，预计短期延续稳定。

全球供需方面，ISO下调2025/26榨季全球食糖供应过剩预期至122万吨，较前值减少41万吨，主因印度、泰国产量不及预期。

巴西中南部累计产糖4024万吨，印度产糖2463万吨，泰国产糖683.56万吨，同比降34.67万吨。

国内进口持续增加，2025年累计进口492万吨，同比增57万吨；25/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨。

新榨季国内预计总产量1156万吨，同比增39.4万吨，广西、广东等主产区产糖率保持稳定。

整体看，国际供应收紧对糖价形成支撑，预计价格偏强运行。