棕榈油缺乏独立上行驱动 预计豆粕短期维持震荡偏强运行

【棕榈油】(P)

日内观点：强势中期观点：震荡

参考观点：强势

核心逻辑：在假期休市期间，外部市场发生关键变化，美豆油受生物燃料需求预期强劲带动而出现大涨，国际原油因地缘局势涨至六个月新高，双重利好推动棕榈油期价上行。

整体来看，棕榈油自身缺乏独立上行驱动，其走势高度依赖豆油与原油带来的生物燃料题材以及汇率波动，表现出典型的外部定价特征。春节后棕榈油期价或保持偏强运行格局。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

参考观点：震荡偏强

核心逻辑：国内进口大豆采购进度放缓，巴西中部降水致物流拥堵，延缓低价大豆到港节奏，直接影响4月国内大豆供应预期。节前豆粕现货成交基本冻结、基差横盘，节后下游补库节奏与物流复苏速度将成为关键，如果补库延迟可能加剧阶段性供需错配。

美豆价格高于巴西且缺乏性价比，兑现难度大，叠加美国最高法院裁定特朗普无权单方面设关税、其随即宣布全球加征10%新关税，政策不确定性可能扰动大豆进口成本，进而传导至豆粕定价。

整体看，春节后豆粕短期供应受油厂开机滞后影响，供应偏紧导致库存被动去化，进口成本跟随美豆期价波动加剧，整体维持震荡偏强运行。