贵金属带动有色整体情绪走弱 镍受拖累下行

【镍】

上一交易日伦镍收于17250，跌3.5%，沪镍主力收于135070，跌3.7%。贵金属市场大幅下跌，带动有色整体情绪走弱，镍受拖累下行。

微观层面仍应偏多看待，印尼供应扰动再度发酵，据彭博消息，印尼能矿部长透露已批准的镍矿RKAB配额在2.6-2.7亿吨之间，量级和之前透露的2.5亿吨的计划目标基本相符。另据市场消息，印尼政府要求韦达湾镍矿（全球最大镍矿）的配额削减70%，知情人士表示，该矿今年获批的矿石产量配额为1200万吨，远低于2025年的4200万吨。该矿由青山控股，配额遭大幅削减的实质影响和信号意味都十分强烈。印尼配额扰动或将进入实质验证期，未来若反应在相关镍产品产量尤其是镍铁方面，镍矿价格预计持续抬高。

展望后市，印尼配额相关细节的披露验证了关于印尼政府决心收紧镍矿供给的判断，若后续配额的削减传导至镍铁或中间品产量端，则当前价位或将作为坚实底部，短期或进一步冲高，建议偏多看待，避免空配。短期预计沪镍主力核心区间【12.5，16.0】万元/吨。

投资策略：逢低做多。

风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

【锡】

LME锡收报47800美元/吨，下跌4.52%；沪锡主力合约收报376330元/吨，跌幅4.27%。

基本面方面，春节假期临近，2月国内多数锡冶炼企业将逐步进入停产休假阶段。需求端，节前补库已基本收官，下游各环节陆续进入春节休假节奏，中小焊料企业多已提前放假，市场仅维持零星刚需成交。

展望后市，矿端供应偏紧的核心格局并未改变，预计短期维持宽幅震荡。

投资策略：临近春节，建议保持观望。

风险提示：宏观政策预期变化，刚果（金）供应扰动的实际演变、缅甸复产落地节奏等。