纯苯基本面逐步转弱 苯乙烯价格支撑减弱

【纯苯】

目前美伊和谈进展不明显，原油高位运行，向上空间有限，关注下一轮谈判结果。纯苯期货即将迎来上市后首次交割，关注潜在的仓单压力。

库存方面，纯苯港口库存保持在近年同期高点。由于此前美韩关税取消预期出现反复，美国或重新提高对韩关税，或导致韩国纯苯发往中国压力重新回升。另外美国汽油需求高峰期到来，关注对亚洲纯苯实际需求情况，若需求较大可能会降低一季度中国纯苯进口量。市场传闻盛虹30万吨装置重整沸腾床着火降负运行。下游备货基本结束，由于到港量陆续增多，预计库存压力难以快速缓解。

国内生产方面，石油苯在装置回归带动下开工率大幅反弹，加氢苯开工率稍有回升。随着检修逐步见顶，部分检修装置开始重启，开工率预计将继续回升。纯苯上半年整体投产压力不大，在国内外装置春检启动后，产量和进口量或再次下滑。

下游产业方面，下游苯胺、苯乙烯、己二酸的产能利用率均有所上升，苯酚开工率从高点稍有回落，己内酰胺开工率略有下降。整体来看下游利润表现一般，主要是苯乙烯近期利润较好，存在装置因利润上涨而提前重启，帮助纯苯去库的预期，但需要指出上半年苯乙烯开工率大幅提升可能性有限。节后纯苯下游产能能否大幅回归还需要关注利润扩张的情况。

目前纯苯期货价格主要还是跟随原料以及下游苯乙烯的价格变化。但市场情绪降温后投机资金撤离，基本面也逐步转弱。关注下游开工情况及港口库存何时迎来拐点。预计节前短期内保持震荡偏弱走势。

【苯乙烯】

中东局势方面，美伊和谈进展有限，原油价格波动不大，高位运行背景下向上空间有限。受春节假期影响2603合约换月较早，持仓量持续减仓。苯乙烯港口库存上周继续小幅累库，不过仍处于历史同期较低水平。随着潜在的增产预期、到港回升及下游产业降负卖原料的情况，预计未来将逐渐开始季节性累库，但和纯苯相比累库压力不大。

产能方面，近期装置集中检修，国内外开工率均处于去年以来较低的水平，供应压力不大。3-4月为传统检修旺季，关注近期苯乙烯较高的利润是否会影响检修计划（尤其是对于民营炼厂）。目前的高利润也导致部分检修和长期停车的装置提前重启，新阳科技、天津渤化与中化泉州的装置均于近期重启投产。伴随着重启装置开始产出，供应增加预计会更明显。本周早些时候传闻山东菏泽玉皇25万吨装置和山东京博思达睿67万吨装置已经开始采购乙烯，计划3月重启，压低苯乙烯-纯苯价差，但进一步消息指出京博方面称装置要等到3-4月才具备开车条件，具体开车时间势必较前期传闻更迟，拉高苯乙烯-纯苯价差。海外苯乙烯装置大量重启或推迟检修，前期供需紧张格局得到很大缓解，对苯乙烯价格支撑减弱。

下游需求方面，下游EPS开工回升，而PS和ABS开工继续下降。由于苯乙烯价格近期大幅上涨，下游亏损幅度增加，负反馈加剧。市场传闻PS、ABS企业均出现降负停车卖原料的现象。随着春节临近，预计下游需求将进一步减少。

出口方面，市场传闻出口1万吨至欧洲，传闻出口6000吨至韩国，另有向土耳其等方向的出口传闻，具体尚待验证。

目前苯乙烯主要围绕装置检修和重启消息进行博弈，整体走势偏强，但随着季节性累库和海外紧张格局缓解，价格支撑减弱，目前经过一段时间的上涨，苯乙烯估值已经较高，原油价格近期也高位运行，向上突破概率有限。考虑到此前部分获利投机资金撤离，预计短期压力较大，建议节前以观望为主。后续关注地缘政治情况、装置回归速度及下游3S复工情况。