天然橡胶：受市场情绪影响 胶价小幅走弱

【原料及现货】截至2月5日，杯胶54.00（+0.20）泰铢/千克，胶乳59.00（+0.20）泰铢/千克，青岛保税区泰标1950（-20）美元/吨，泰混15150（-150）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截止到2月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点。周内样本企业产能利用率下滑，个别样本企业在1月底进入停工放假状态，对整体产能利用率形成一定拖拽。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点。周内样本企业产能利用率下滑，部分企业逐步进入节前收尾阶段，对整体产能利用率形成一定拖拽。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到2月5日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.24天，环比-3.54天，同比+3.17天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.97天，环比+1.19天，同比+1.33天。

【资讯】QinRex最新数据显示，2025年印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为156.4万吨，同比降3.5%。其中，标胶合计出口152.9万吨，同比降3%；烟片胶出口3.4万吨，同比降15%；乳胶出口0.04万吨，同比降50%。1-12月，出口到中国天然橡胶合计为29.7万吨，同比增74%；混合胶出口到中国合计为10.1万吨，同比增359%。综合来看，2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8%；合计出口到中国39.8万吨，同比增106%。

【逻辑】供应方面，海外主产区向减产停割过渡，总供应呈现缩量，工厂加价采购情绪较强，原料价格仍有上涨空间。需求方面，多家全钢胎企业将在2月10日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在2月13日至2月15日停工，轮胎企业产能利用率预计进一步走低；轮胎市场方面，目前部分偏远地区物流停运，当前整体运力不足，叠加全钢胎季节性淡季，替换市场需求维持刚需，渠道重心仍以回款为主。半钢胎方面，春节前居民返乡增多，利好替换市场需求，渠道走货积极性增加。库存方面，青岛地区天胶保税和一般贸易库存本周再度转为累库。综上，胶价受市场情绪影响隔日走弱，考虑到海外原料价格存下方支撑，同时累库速率开始收敛或即将达到拐点，多单继续持有。

【操作建议】多单继续持有

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