沪铅供需双弱 预计沪铜短期以调整为主

【沪铅】：区间震荡

上一交易日，沪铅主力合约收于16620元/吨，涨幅0.12%。

铅精矿加工费持续低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱，但废料采购依然紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业的放假计划早于往年。

需求端表现有所分化，汽车起动电池处于冬季替换旺季，提供部分需求，而电动自行车电池市场处于季节性淡季。

国内原生铅社会库存极低，上周，原生铅社会库存增加4200吨，供需双弱，基本面未有明显矛盾，铅价维持区间震荡。

观点：区间震荡。

【沪铜】：震荡调整

上一交易日，沪铜主力合约收于102590元/吨，跌幅2.22%。

宏观方面，地缘政治事件持续激发避险需求，同时市场对美联储降息的流动性宽松预期未变，“去美元化”进程长期利好贵金属，美元指数的回落也为大宗商品价格提供了支撑。

美国1月ADP就业人数不及预期和前值，关注后续公布的非农数据。

基本面，南美等地矿山生产频繁受扰，加剧了市场对矿端供应的担忧，废产阳极铜提供冶炼原料补充，维持国内铜产量高企。

在春节假期和高铜价的双重影响下，终端消费提前进入淡季，部分加工企业新订单不佳，节前备货意愿不强，受此影响，国内电解铜社会库存于12月上旬便开始累增，全球电解铜显性库存总量持续攀升，但实际可用量较为有限，且呈现区域性分化特征。

上周，电解铜社会库存增加700吨。市场情绪消退，疲软的现实需求导致铜价承压回落，节前铜价或以调整为主。

观点：震荡调整。