天然橡胶：商品氛围回暖 胶价止跌反弹

【原料及现货】截至2月3日，杯胶53.50（0）泰铢/千克，胶乳58.80（-0.30）泰铢/千克，青岛保税区泰标1945（+20）美元/吨，泰混15150（+150）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截止到1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点。周期内部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，装置排产稍有提升，对半钢胎样本企业产能利用率形成支撑。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.47%，环比-0.06个百分点，同比+50.96个百分点。周内全钢胎出货表现平淡，部分企业仍存控产现象，拖拽产能利用率微跌。

山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到1月29日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.78天，环比+0.25天，同比+6.45天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.78天，环比-0.02天，同比+0.09天。

【资讯】根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年12月欧盟乘用车销量同比增长5.8%至963,319辆。2025年，欧盟乘用车销量小幅增长0.8%至约1060万辆。然而，总体销量仍远低于疫情前水平。2025年，欧盟共注册了1,880,370辆新的纯电动汽车，占欧盟市场份额的17.4%。欧盟四大市场（合计占纯电动汽车注册量的62%）均实现了增长：德国（+43.2%）、荷兰（+18.1%）、比利时（+12.6%）和法国（+12.5%）。

【逻辑】供应方面，海外主产区向减产停割过渡，总供应呈现缩量，海外原料价格上涨，成本支撑走强。需求方面，近期多种原料价格高位运行，成本压力下，部分样本企业在1月底至2月初开始安排“春节”放假，装置排产逐步进入收尾状态，将拖拽整体样本企业产能利用率下行；轮胎市场方面，全钢胎终端需求表现依旧疲弱，短期来看，备货仍显谨慎，考虑半钢胎节前或存出货小高峰预期，整体补货积极性仍略好于全钢胎。库存方面，青岛地区天胶保税和一般贸易库存本周再度转为累库。综上，商品氛围回暖叠加BR走强，胶价止跌反弹，当前原料价格存下方支撑，同时累库速率开始收敛或即将达到拐点，可考虑轻仓试多。

【操作建议】轻仓试多

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