港口库存较快增加 预计铁矿石短期震荡运行为主

【重要资讯】1.商务部：2026年各级商务主管部门要坚持扩大内需这个战略基点，认真编制扩大消费“十五五”规划，坚持“政策+活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，推进建设强大国内市场。

2.上海：2026年是“十五五”开局之年，全年计划开工项目133个，总投资1100亿元，其中10亿元以上项目33个，将重点推动一批10亿元以上项目一季度开工。

3.截至1月23日，14个省份公布2025年GDP数据。从地区生产总值来看，排名前三的省份暂为山东、浙江和四川。山东成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份。

【逻辑分析】上周铁矿价格高位小幅回落。

当前市场主要由宏观和资金主导，同时本周宏观情绪有所降温，矿价估值中性偏高。

基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存持续较快增加。

需求端，12月份地产新开工环比好转，但仍处于底部运行；而基建投资和制造业投资增速环比下降幅度进一步扩大，国内终端用钢需求难以看到显著好转。

从交易逻辑来看，上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，在2025上半年高基数背景下2026年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值预计难以持续。

整体来看，国内用钢需求较快走弱有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，随着矿价高位回落，短期宏观和资金扰动会增加，矿价预计震荡运行为主。

【策略建议】1.单边：震荡运行。

2.套利：观望。

3.期权：观望。