国债期货：期债震荡下行 短期情绪偏弱

【市场表现】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率以上行为主。截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.50bp报1.9190%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1bp报1.8440%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.4bp报2.1980%。

【资金面】

央行公告称，11月27日以固定利率、数量招标方式开展了3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3564亿元，中标量3564亿元。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放564亿元。央行在公开市场再度转为净投放，银行间市场流动性充沛无虞，存款类机构隔夜回购利率微降并停留在1.31%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.28%，供给接近2000亿元人民币。非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价跌破1.4%。月末央行逆回购加大投放，呵护意味明显，跨月资金预期平稳。

【消息面】

中国贸促会新闻发言人杨帆称，应美国商会邀请，中国贸促会将于12月初组织中国企业家代表团访问美国。随团企业涉及领域广泛，包括农业食品、机械电子、金融服务、跨境贸易、物流运输、生物医药及潮流文化等多个领域。代表团将与美政商各界广泛交流，举办多场中美工商界交流活动，积极向美各界介绍中国坚持高质量发展和高水平对外开放新举措。释放中美贸易关系缓和信号，利好风险偏好回升。

【操作建议】

年末兑现盈利动机较强，机构对债基回调容忍度偏低，交易盘止盈和配置盘偏谨慎等机构行为助推，债市情绪呈现偏弱态势。不过目前国债期货各品种2603合约已经接近10月27日宣布重启国债买卖后的一轮上行行情的起点，也就是当前价格未定价这一因素，如果11月末公布的央行买债规模超预期，不排除会带动期债出现反弹。不过目前还处于左侧，短期偏弱的市场情绪可能延续，建议暂时观望。未来可能打破震荡的驱动因素或包括，债基赎回费新规落地、月底公布央行买债规模、11月经济数据公布等，月末是集中落地节点。单边策略上建议暂时观望。期现策略，适当关注2603合约正套策略。