工业硅需求支撑有限 预计多晶硅短期区间震荡

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2601合约收盘价为9065元/吨，涨幅1.17%。

价差：12-1价差为35元/吨（5），基差：通氧553#基差为385元/吨（-45），不通氧553#基差为235元/吨（-45），421#基差为635元/吨（-45）。

多晶硅：PS2601合约收盘价为53395元/吨，跌幅0.09%。N型多晶硅料市场价：52200元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存累库3000吨至262500吨，市场库存维持在183000吨。截至11月6日，广期所交割仓库仓单共计46281手，按照5吨/手来计算，折合成实物有231405吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至10月31日当周，多晶硅库存累库0.6万吨至26.50万吨 ，环比增加2.32%，同比减少1.12%。截至11月6日，广期所交割库仓单共计9790手，按照3吨/手来计算，折合成实物有29370吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，截至6日全国工业硅产炉减少42台，其中云南减少22台，四川减少23台，内蒙、宁夏和河南新增1台，上周全国工业硅产量减少8504吨；西北地区缓慢复产，临近枯水期西南地区减产明显，产量呈现北强南弱的格局。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅；有机硅单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，利好价格上涨的同时也对工业硅需求预期偏弱。

综上，供应端川滇地区进入枯水期减产进一步扩大，西北硅厂复产进度放缓，产量减产利好硅价。但下游多晶硅西南地区也同时存在季节性减产，有机硅和硅铝合金对工业硅需求支撑有限。

供需双弱下将或导致库存缓慢累库，叠加月底仓单集中注销，近月合约上行遇阻，11、12月西南地区进入枯水期，电价上调生产成本上升，操作上可考虑远月合约逢低试多。

多晶硅：供应端，临近枯水期，西南地区将出现季节性减产，西北地区复产仍具有不确定性，据SMM消息，11月部分头部企业将减产，产量有下滑预期。

需求端，需求端，据SMM消息，11月，上游政策面对原材料价格产生支撑，硅片转入成本定价逻辑，11-12月硅片企业或将适当减产，预期硅片11月产出将下降。

终端，今年9月，光伏单月新增装机9.66GW，环比增长31.25%；1-9月，光伏累计新增装机量240.27GW；终端光伏新增装机低于10GW，对组件需求偏弱，限制组件价格上涨。

由于终端新增光伏装机量环比减少较明显，需求端硅片和组件排产减少；供应端11月受枯水期影响西南地区产量季节性下降，西北地区复产仍有不确定性，11月硅片企业排产下降，期现库存去库难度预期增加。

基本面供需双弱库存累库，政策推进不及预期，主力合约偏弱运行，不过考虑到11月西南地区季节性减产，市场对年内收储落地仍有期待，强预期对价格底部支撑较强。短期主力合约或在50000-55000区间震荡，操作上建议区间策略为主。持续关注光伏产能调控和收储的落实情况。

策略建议：工业硅：震荡偏强

多晶硅：区间震荡