基本面改善不足 纸浆短期或延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5224元/吨，较前一日变动-18元/吨，幅度-0.34%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+276，较前一日变动+18。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4990元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SP01+-234，较前一日变动+23。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格基本以稳为主，仅有个别涨跌互现情况。上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏弱调整，但振幅较小，进口针叶浆现货市场贸易商业者多数疲于调整报盘，仅个别牌号根据出货及盘面波动，小幅调整，山东、江浙沪市场个别牌号价格调整10-100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者对于低价仍较惜售，下游维持刚需采浆，市场交投平缓，价格暂稳整理；进口本色浆需求端适度支撑，贸易商业者低价走货意愿减弱，市场企稳整理；进口化机浆市场交投偏淡，价格横盘整理。

市场分析

昨日纸浆期价延续震荡。供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，不过市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限。9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）