港口去库速度低于预期 预计纸浆延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5258元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动-90元/吨，现货基差SP01+242，较前一日变动-108。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4990元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-268，较前一日变动-18。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳运行，个别根据出货情况窄幅调整。上海期货交易所主力合约今日价格存先抑后扬走势，总体振幅不大，进口针叶浆现货市场贸易商业者以出货为先，调价意愿不强，仅个别根据自身出货及盘面变化情况小幅调整价格，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场个别牌号价格下跌20-100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者仍存挺价心态，但下游跟单积极性有限，市场多数企稳，山东市场部分牌号价格上探10-20元/吨；进口本色浆需求跟进相对理想，广东市场价格上行50元/吨；进口化机浆市场交投暂无明显起色，价格横盘整理。

市场分析

昨日纸浆期价窄幅波动。供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，不过市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限。9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）