生猪需求回落 预计玉米短期偏弱运行

【生猪】

【市场热点及投资逻辑】：行情：10月9日，生猪期货主力LH2511合约大幅下跌，收盘11595元/吨，日跌幅6.15%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价12.37元/kg，日环比下跌0.16元/kg，同比跌幅36.23%；基差（河南）：-375元/吨。

基本面：供给方面，按照生猪产能变化，受2024年12月份母猪存栏在4078万头影响，10月份国内生猪供应过剩态势延续，双节假期结束，规模企业9月份部分猪源延后至10月销售，且不少规模养殖企业为冲刺年度业绩，出栏大概率环比增加，同时散户大体重猪源继续认卖，养殖端出栏压仍大。

需求方面，双节假期结束，需求短期回落，难以对猪价形成有力支撑，但随着天气转冷，大猪成交或增加，需求端或逐步向好，但禽肉、牛羊肉、鸡蛋等替代品价格优势凸显，抑制猪肉消费增长空间。

政策方面，农业农村部等部门多次召开生猪产能调控座谈会，要求头部企业带头控制产能，包括调减能繁母猪、降低出栏量、控制出栏体重等，并配套了严控信贷投放、减少补贴等财政金融措施。头部企业迅速响应，但产能调控效果兑现尚需时日，预计要到 2026 年二季度后有所兑现。

结论：短期来看，供需失衡态势延续，二育、政策等影响因素也很难对猪价形成有力支撑。生猪现货价格恐将在上中旬跌至月内最低点，盘面若无重大利好因素刺激，2511合约随现货弱势震荡为主。

策略建议：偏空

【玉米】

【市场热点及投资逻辑】：行情：10月9日，玉米期货主力C2511合约弱势震荡，收盘2133元/吨，夜盘收至2133元/吨，夜盘跌幅0.23%。

现货端：全国玉米均价2237元/吨，日环比持平，同比上涨3.33%；基差（大连港）：42元/吨。

基本面：供给方面，华北地区因持续阴雨天气延缓收割进程，河南、山东等地因 9 月累计降水量达 1961 年以来同期最高，部分农田出现积水和倒伏，导致收割进度落后约10-15天。

东北产区在假期结束后，逐步进入集中收割期，10月中旬将迎来潮粮上市峰值，单日上市量或突破 50万吨。黑龙江潮粮价格预计在国庆后回落至0.75-0.80元/斤（水分30%），部分地区可能跌破0.75元/斤。

需求方面，饲料企业当前库存普遍偏低，且替代品性价比较为凸显，若玉米小麦价差缩小至50元/吨以内，可能触发部分补库需求。

深加工方面，深加工企业开工率缓慢回升，工厂玉米消费能力提升，但由于新作玉米上市在即，且深加工企业原粮库存成本较高，工厂利润率较差，企业多以清库存为主，玉米补库较为谨慎。

结论：新季玉米预计在10月中下旬集中上市，新作上市带来的供应压力难以逆转，价格下行概率较大。盘面随现货价格偏弱运行概率比较大，偏空看待。

策略建议：偏空