螺纹钢供需双弱格局未变 预计沪铜短期维持强势运行

【螺纹钢】（RB）

日内观点：震荡偏弱  中期观点：震荡

参考观点：关注MA5一线压力

核心逻辑：假期建筑钢材现货价格持稳为主，库存增57.39万吨，处于往年中性偏高水平，而螺纹钢供需双弱格局未变，建筑钢厂生产趋弱，产量再度回落，但减量空间有限，且库存偏高，利好效应不强。

与此同时，节前下游需求有所改善，而下游未见好转，需求改善空间不足。

目前来看，螺纹供应收缩，但高库存下利好效应不强，相应的需求表现依然疲弱，供需双弱局面下基本面并无实质性改善，钢价易承压偏弱运行，关注节后需求恢复情况。

【沪铜】-CU

日内观点：上涨 中期观点：上涨

参考观点：长线看强

核心逻辑：国庆期间，伦敦金属交易所（LME）铜价突破10500美元，触及10800美元，创下年内新高。这轮强劲上涨主要由三大因素导致：

1、供应紧张：矿端与冶炼端双重挤压；

2、宏观与金融属性：降息预期与板块联动；

3、需求韧性：传统旺季与长期趋势。

此轮铜价上涨的导火索是位于印度尼西亚的全球第二大铜矿——Grasberg发生重大事故。这一事件导致市场对今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧。此外，智利等地的铜矿也此前出现了减产事件，共同加剧了全球铜精矿供应偏紧的局面。

宏观层面，美联储降息预期与美元走弱：美联储在9月降息，且市场对后续进一步降息有所期待。若美联储继续降息，将提振市场风险情绪，并可能推动美元走弱，这对以美元计价的铜价构成利好。

避险情绪与板块联动：美国政府停摆以及全球地缘局势动荡，引发了市场的避险情绪。这推动了同为金属的黄金价格在假期期间创出历史新高，黄金的强劲上涨对铜产生了积极的情绪传导和板块带动作用。

产业层面，国内"金九银十"传统旺季：9月我国铜材行业开工率整体回升，电网投资持续发力，空调与电机行业需求稳健，长期来看，全球能源转型，特别是AI算力中心建设及电网投资对铜的长期需求构成强劲支撑。电力基础扩张对铜需求构成直接拉动。

总体来看，此次国庆期间铜价的强势表现，是短期供给侧突发冲击与宏观利好预期共振，并得到旺季需求支撑的结果。预计铜价维持强势运行，持续关注24年5月高位技术压力。