多晶硅：情绪修复 盘面反弹

【现货价格】9月25日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.55元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克。根据硅业分会9月17日消息，多晶硅n型复投料成交价格区间为5.1-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比上涨8.57%。n型颗粒硅成交价格区间为4.9-5.0万元/吨，成交均价为4.95万元/吨，环比上涨3.13%。

【供应】据SMM统计，8月国内多晶硅产量为13.17万吨，月环比增加2.49万吨，略高于此前预期，1-8月累计生产81.1万吨，同比减少36.7%。8月多晶硅产量较明显增加，主要因为8月是丰水期多晶硅产量释放月，云南、四川地区多晶硅产量达到相对高峰，拉动多晶硅总体产量上涨。据SMM统计，9月按照此前预期多晶硅产量继续增加，但受行业自律影响，多晶硅预期产量或将环比下滑，主要减量来源于内蒙、青海等地。

【需求】自8月下旬开始，国内硅料、硅片、电池片价格纷纷上涨，组件成本支撑迅速增强，此外前期胶膜价格上涨以及近期玻璃计划再度上涨的现象都为组件成本驱动提供一定支撑，在此支撑下，组件价格开始出现低点反弹的情况，尤其当前一线企业，前期低价抢单情况减少，TOP10以内组件企业大多数低价开始报涨。组件需求方面，近期国内分布式需求持续降低，集中式需求稍有起色，整体来看组件需求仍处于低位，且海外方面美国地区终端遏制力度再度上升，出口方面预计将继续下降，9月方面整体来看，需求仍将继续表现下降。

【库存】截至9月19日，多晶硅库存20.4万吨，周环比去库1.5万吨。仓单方面，截至9月25日，广期所仓单7880手，环比增加30手。

【逻辑】基本面方面，供应端调控效果不及预期，行业产能过剩格局未变。同时，下游组件环节库存高企，价格出现松动。预计国庆假期前，多晶硅价格将主要保持区间震荡，波动区间可能在4.8万元/吨-5.3万元/吨后续关注国家层面关于产能出清、行业收储等政策是否会出台具体时间表和实施细则，以及观察多晶硅企业的实际开工率和减产执行情况，同时跟踪下游光伏组件厂的库存消化进度和新增订单需求。

【操作建议】暂观望

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