鸡蛋供应过剩格局未变 预计生猪短期弱势运行

【鸡蛋】

【市场热点及投资逻辑】：行情：9月23日，鸡蛋期货主力JD2511合约偏弱震荡，收盘3065元/500kg，日跌幅0.33%。

现货端：主产区鸡蛋均价3.65元/斤，日环比持平，同比下跌23.16%，鸡蛋均价3.65元/斤，日环比上涨0.04元/斤，同比下跌22.83%；基差（沧州），535元/吨。

基本面：临近节前备货尾声，食品企业及终端商超等环节拿货量逐渐减少，叠加冷库出库冲击市场，贸易流通环节恐跌心态显现，市场交易氛围减弱，产区出货受阻，价格随之呈现下跌趋势，同时，由于行业去产能速度较为缓慢，8月蛋鸡存栏13.17亿只，位于近十年历史最高位，叠加产蛋率回升和冷蛋库存逢高出库，供应过剩的格局未变，鸡蛋价格后续预计走弱。

当前淘鸡日龄已回落至 500 天以内，但相较前几轮行业深度去化周期的低点仍有差距，在淘鸡日龄降至450天之前，行业整体产能难以有效收缩。

结论：产能高位运行，供应过剩的格局未变，近月合约不具备持续上涨的理论基础，市场多空博弈加剧，后期仍面临消费淡季考验，建议逢高做空。

策略建议：逢高空

【生猪】

【市场热点及投资逻辑】：行情：9月23日，生猪期货主力LH2511合约偏弱运行，收盘12665元/吨，日跌幅1.02%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价12.56元/kg，日环比下跌0.04元/kg，同比跌幅29.95%；基差（河南）：155元/吨。

基本面：供给方面，按照生猪产能变化，受2024年11月份母猪存栏在4080万头影响，9月份国内生猪供应过剩态势十分明显，集团猪企标猪供应压力加大，叠加二次育肥大猪集中出栏，供应压力显著增加。

需求方面，8月底以来，受学校开学以及食品企业为中秋国庆备货影响，屠宰企业订单量环比增加，终端需求出现一定程度的回暖，但进入9月，虽然是传统猪肉消费旺季，今年市场却未能延续出旺季应有的增长态势，整体需求增量依旧有限，今年中秋、国庆时间重合，需求窗口期较短，旺季启动缓慢，未对猪价形成有力支撑。同时，禽肉、鸡蛋等替代品价格优势突出，抑制猪肉消费增长空间。

政策方面，农业农村部等部门多次召开生猪产能调控座谈会，要求头部企业带头控制产能，包括调减能繁母猪、降低出栏量、控制出栏体重等，并配套了严控信贷投放、减少补贴等财政金融措施，头部企业迅速响应，但产能调控效果兑现尚需时日，预计要到 2026 年二季度后有所兑现。

结论：短期来看，除供需基本面外，二育、政策等影响因素也很难对猪价形成有力支撑，生猪现货价格预计维持偏弱震荡为主。盘面若无重大利好因素刺激，2511合约随现货弱势运行为主。

策略建议：偏空