国债期货：14天逆回购重启维稳资金面 期债震荡回暖

【市场表现】

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.22%报115.130元，10年期主力合约涨0.20%报107.975元，5年期主力合约涨0.13%报105.770元，2年期主力合约涨0.04%报102.398元。银行间主要利率债收益率普遍下行。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行1bp报1.9280%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.75bp报1.7875%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.7bp报2.0850%。

【资金面】

央行公告称，9月22日以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2405亿元，中标量2405亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，今日2800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2605亿元。14天逆回购重启，央行“提前量”出手稳跨季。银行间市场周一资金面继续回暖，存款类机构隔夜回购加权利率下行至1.42%附近。非银机构通过质押存单和信用债融入隔夜资金的报价则在1.52%-1.54%区间，较前一交易日变动不大。，央行重启14天逆回购并持续净投放，资金压力明显缓解；但银行长期限负债流失叠加季末考核压力，融出意愿或仍有波动，需关注央行后续公开市场操作。

【政策面】

22日在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。当前中国的货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，这一政策立场为我国经济的持续回升向好和金融市场的稳定运行创造了良好的货币金融环境。往前看，我们将根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势，维护金融市场的稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

【操作建议】

昨日受到央行呵护资金面的情绪利好，期债震荡回暖。展望后市，债市仍多空交织，一是市场风险偏好、增量扩内需政策和季末机构行为仍有不确定性，二是央行是否重启国债买卖尚未有定论，三是季末资金面波动预计放大。观察盘面，没有增量利空的话1.8%或为10年期国债利率运行的高点，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行也有限度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.5-108.35区间波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主，回调至低位如果市场情绪有企稳迹象可以轻仓试多，但需注意及时止盈。期现策略上，TL合约基差高位震荡，可适当参与基差收窄策略。