生猪供应压力显著增加 预计玉米短期偏弱运行

【生猪】

【市场热点及投资逻辑】：行情：9月18日，生猪期货主力LH2511合约弱势运行，收盘12830元/吨，日跌幅1.31%。

现货端：全国外三元生猪出栏均价12.68元/kg，日环比下跌0.14元/kg，同比跌幅32.62%。基差（河南）：50元/吨。

基本面：供给方面，按照生猪产能变化，受2024年11月份母猪存栏在4080万头影响，9月份国内生猪供应过剩态势十分明显，集团猪企标猪供应压力加大，叠加二次育肥大猪集中出栏，供应压力显著增加。

需求方面，8月底以来，受学校开学以及食品企业为中秋国庆备货影响，屠宰企业订单量环比增加，终端需求出现一定程度的回暖，但进入9月，虽然是传统猪肉消费旺季，今年市场却未能延续出旺季应有的增长态势。整体需求增量依旧有限，今年中秋、国庆时间重合，需求窗口期较短，旺季启动缓慢，未对猪价形成有力支撑，同时，禽肉、鸡蛋等替代品价格优势突出，抑制猪肉消费增长空间。

政策方面，9 月，“逢车必查、逢猪必检” 新规正式施行，生猪运输受到更严格的监管，运输成本和时间成本增加，对于二次育肥从业者而言，收购仔猪、运输育肥等环节的难度和成本大幅上升。

结论：短期来看，除供需基本面外，二育、政策等影响因素也很难对猪价形成有力支撑，生猪现货价格预计维持偏弱震荡为主。盘面若无重大利好因素刺激，2511合约随现货弱势运行为主。

策略建议：偏空

【玉米】

【市场热点及投资逻辑】：行情：9月18日，玉米期货主力C2511合约小幅反弹，收盘2177元/吨，夜盘收至2171元/吨，夜盘跌幅0.28%。

现货端：全国玉米均价2349元/吨，日环比下降1元/吨，同比上涨3.71%；基差（大连港）：103元/吨。

基本面：供给方面，山东、江苏、安徽等地秋玉米即将陆续上市，当前收割下来的玉米棒水分高，难以储存，且气温因素易导致玉米霉变，农户和基层粮点为避免损失，售粮积极性高，使得华北地区市场供应增加，东北产区在当前时间点存在缺粮情况，企业收购价格相对稳定。

从目前市场各机构调研反馈情况来看，今年大部分产区玉米生长期天气条件较好，在收割期不出现极端天气的情况下，玉米存在较强的丰产预期，将对价格实行压制。

需求方面，饲料企业替代品库存较多，对玉米的采购积极性偏弱，多以消耗自身库存为主。

深加工方面，随着“金九”月份到来，深加工企业开工率缓慢回升，工厂玉米消费能力提升，但由于新作玉米上市在即，且深加工企业原粮库存成本较高，工厂利润率较差，企业多以清库存为主，玉米补库较为谨慎。

结论：市场看空情绪较浓，农户和基层粮点担心玉米价格继续下跌，急于出售手中的玉米，而贸易商也因价格走势不明朗而谨慎观望，今年丰产预期强，加上地租等种植成本下降，盘面偏弱运行概率比较大，偏空看待。

策略建议：偏空