国债期货：内需仍待提振 但风险偏好上行仍压制长债

【市场表现】

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债尾盘走弱，收益率多数转为上行。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.75bp报1.9425%，盘中一度下行1.5bp最低报1.92%；10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.85bp报1.7980%，盘中一度下行0.45bp最低报1.7850%；30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.2bp报2.0910%，盘中一度下行1.65bp最低报2.0625%。

【资金面】

央行公告称，9月15日以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2800亿元，中标量2800亿元。Wind数据显示，当日1915亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放885亿元。央行在9月15日开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作。在此之前，央行在9月5日已开展1万亿元3个月期限买断式逆回购操作。鉴于9月有1.3万亿元到期量，本月买断式逆回购实现净投放3000亿元，为连续4个月加量续作。资金面方面，税期之际，银行间市场周一资金面略显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率小幅上行至1.41%上方；非银机构以存单和信用债为抵押拆借隔夜资金，报价在1.46%-1.48%左右，较上个交易日走高。税期来临，银行间市场流动性供给有所缩减，但受央行买断式逆回购操作支撑，整体资金收敛程度暂不明显，关注后续央行公开市场操作。

【基本面】

8月经济数据公布，消费和投资数据弱于预期，显示内需仍待提振。中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%。中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%。中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，预期增1.3%，前值增1.6%。8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。中国1-8月房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%，其中住宅销售额下降7.0%。

【操作建议】

昨日基本面数据利好债市，期债日内整体上行，但是风险偏好偏强压制长债，期货盘后长债收益率上行，面对偏弱的基本面数据，市场对未来促消费等政策预期偏强。债市要企稳需要更强的利好信号，例如国债买卖是否重启。接下来一方面关注资金面动向和央行买断式逆回购操作情况；另一方面需要关注是否出台增量宽信用政策。短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强，选择方向还需增量信息，需要继续观察。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。