国债：期债探明短线技术支撑后触底反弹

【行情复盘】近一周国债现券收益率多有上升，尤其是长端。国债期货主力合约除TF微涨外其他均下跌。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。

【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行7328.7亿元，发行数量30只，净融资额2421.9亿元。净融资有所回升，预计财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。资金方面，主要指数资金除50流入外均为流出。消息面上看，数据显示8月进出口同比增速均回落，基数对出口影响较大，出口增量稳、进口增量降，令贸易顺差反弹。8月CPI同比下行弱于预期，PPI跌幅则显著收窄符合预期。央行近一周公开市场操作净投放流动性1961亿元，短端资金利率先上升后回落。政策方面，发改委主任称下半年经济工作任务艰巨，将着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。地产方面，深圳跟进京沪放松楼市限购，9月6日起优化购房政策以提振楼市。证监会再提调降公募基金认购费、申购费、销售服务费水平。此外，彭博消息称中国据悉考虑引导银行提供贷款，帮助地方政府化解企业欠款。该消息也是周内刺激金融市场的主要因素之一。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，但预计通缩将出现改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期仍超100%以上，存超调嫌疑。美债收益率和美元指数震荡走弱，人民币汇率维持强势震荡。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好总体回落。

【市场逻辑】 近期经济基本面边际改善利空减弱，且市场影响有限。短期政策处于真空期，但货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。 资金面影响不大，但仍需警惕债券供给利空。汇率利多不变，风险偏好利空总体下降。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。期现方面，四个品种基差变动不大，暂无明显趋势，IRR机会继续关注TL为主。跨期方面，TF当季-次季和TS、T次季-隔季价差均高于95%历史无套利区间，但主要季节性机会结束。曲线方面，期限价差持续加速向上，做陡曲线头寸继续持有，长期形态方向正在确认。

【交易策略】策略方面，期债再现技术支撑，关注低位做多的短线交易性机会，但仍需注意控制风险。TS压力102.582-102.592，支撑102.218-102.228；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.135；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.095；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.66。