国债期货：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧 期债整体情绪偏弱

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行2.15bp报1.9210%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.1bp报1.7950%，盘中一度上行1.6bp触及1.80%关口，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2.2bp报2.07%。

【资金面】

央行公告称，9月9日以固定利率、数量招标方式开展了2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2470亿元，中标量2470亿元。Wind数据显示，当日2557亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼87亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面维持相对收敛的状态，存款类机构隔夜回购加权利率续升近6个基点（bp）至1.41%上方。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金，报价升至接近1.50%。今日逆回购操作转为净回笼，未能助力流动性改善。此外本周政府债发行缴款明显增加，也会对资金面形成扰动。

【操作建议】

昨日债基赎回费率上调的担忧尚未缓解，叠加资金面边际收紧，加剧了市场谨慎情绪，债市整体偏弱，不过由于相关利空并未落地，属于事件性冲击，随着权益市场涨速放缓，债市后续可能逐步转向基本面。接下来一方面继续观察股市走势，权益市场上涨的一致性预期是否回撤；另一方面需要关注8月经济数据公布后市场宽货币预期是否增强，如果增强债市行情可能重塑“独立性”，回归基本面逻辑。短期观察盘面债市情绪偏弱，10年期国债利率可能继续在1.74%-1.8%区间震荡，昨日日内10债利率触及上限1.8%，周三需关注行情能否企稳，对应观察T2512在107.6附近的支撑性。单边策略上建议投资者可以暂观望，短期关注权益市场和基本面变化。