沪锌下游消费由淡转旺 预计沪铅短期窄幅震荡偏多

【沪锌】：锌价盘整反弹

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济政策研讨会发言偏鸽子，暗示降息的时机已到，政策走向将取决于未来的数据和风险平衡，市场对降息预期沸腾，美元指数承压下行，有色价格走强。

锌精矿利润缓慢挤出流向冶炼端，冶炼利润+副产品盈利，精炼锌厂家开产积极，供应逐步趋于宽松，但国外冶炼产能偏弱，LME库存持续去库且注销仓单比仍位于高位。

国内锌库持续累积，下游消费由淡转旺，另有镀锌厂家因国五运输限制停产，需求短期承压但有延后支撑效应，且镀锌产品出口表现亮眼。

海外市场有较大挤仓风险，国内累库周期仍有一定压力，但镀锌产品运输受限在进入旺季消费后或加重市场对镀锌产品紧缺预期，锌价低位盘整，关注22000-22000一线支撑。

【沪铅】：再生铅供应减少，铅价或窄幅震荡偏多

原料方面，进口铅精矿加工费在供应偏紧情况下低位下调；废电瓶回收商在畏跌情绪下出货积极性提升，再生铅炼企原料到货边际增加，由于产废量有限，预计废电瓶价格持稳为主。

供应方面，原生铅端供应整体变动不大，再生铅端由于明显亏损、订单情况不佳及环保等因素产量预计下滑。

需求方面，近日下游电池厂逢低刚需接货略有增加，开学季终端消费旺季预期尚未兑现。

综合而言，降息预期升温，废电瓶回收货源有限，亏损扩大、订单不佳及环保因素使再生铅产量下滑，但终端消费缺乏明显改善，短期铅价或窄幅震荡偏多，主要运行区间参考16600-17100。