消费淡季下游采买不足 沪锌短期或维持震荡偏弱

8月19日早盘，沪锌主力合约弱势下行，目前盘内报22250元，跌幅-0.65%。下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮。中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险。

南华期货：震荡为主

库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了12万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，其边际效应显现，支撑较为疲软。库存上，锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套。短期内，观察宏观，震荡为主。

铜冠金源期货：维持震荡偏弱

SMM：截止至本周一，社会库存为13.54万吨，较上周四增加0.62万吨。整体来看，“特泽会”后特朗普致电普京，称开始安排三方会晤，市场风险偏好改善，同时市场预期杰克逊霍尔年会上鲍威尔或释放鹰派言论，美元走强，施压锌价。基本面看，供应增长态势显著，消费淡季下游采买不足，社会库存持续累库至13.54万吨，拖累锌价。短期锌价走势锚定宏观，美元偏强及淡季累库压力下，预计锌价维持震荡偏弱。