产业链缺乏利好驱动 纸浆短期或难脱离底部

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5186元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.31%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+624，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5200元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+14，较前一日变动-16。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格横盘整理。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆现货市场贸易商调价意愿减弱，当前出货并未明显改善，市场重心暂稳整理；进口阔叶浆市场贸易商业者部分仍存惜售情绪，下游纸厂维持刚需采买，市场交投放量平缓，价格延续盘整态势；进口本色浆以及进口化机浆市场需求暂未显著回温，下游谨慎补库，市场相对平稳运行。

市场分析

纸浆期价昨日延续震荡。供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看下半年纸浆供应压力仍存，阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，预计下半年终端需求改善的力度有限，关注四季度需求能否回暖。

策略

中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）