国债期货：股市强势叠加政治局会议增量政策预期 期债大幅下行

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%报117.870元，10年期主力合约跌0.25%报108.130元，5年期主力合约跌0.17%报105.545元，2年期主力合约跌0.06%报102.302元。银行间主要利率债收益率普遍上行4bp左右，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行3.8bp报1.9610%，10年期国开债“25国开10”收益率上行3.75bp报1.8375%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行3.1bp报1.7460%，7年期国债“25附息国债07”收益率上行3.74bp报1.6999%。

【资金面】

央行公告称，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了4492亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4492亿元，中标量4492亿元。Wind数据显示，当日2148亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2344亿元。资金面方面，央行在公开市场连续净投放，银行间市场月内流动性转宽，周二DR001下行约10bp降至1.36%附近，可跨月的七天期品种降幅略小。非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价集中在1.45%，七天期为1.60%，较上日均小降。央行近日呵护流动性，目前看跨月压力可控，资金面或维持平稳。

【操作建议】

昨日股市持续向好，市场交易政治局会议增量政策预期，期债大幅回调，分品种来看，长债受到政策预期压制更强，资金转松对短债形成支撑，整体曲线走陡。从增量政策的角度，推动两新政策加力实施、“反内卷”政策、增量地产政策均有预期。昨日债市下跌一定程度上提前释放政策超预期风险，关注最终会议要点与中美谈判进展。单边策略上建议短期观望，关注政治局会议增量政策情况。跨期价差方面，随着09合约各品种净基差回升至历史中性偏高位（滚动2年），近月合约上正套和做阔基差等空头力量可能相对减弱，2509-2512合约跨期价差短期可能会倾向于上行。