沪锌基本面维持偏弱 预计沪铅仍有望震荡回升

【沪锌】：宏微观拉锯，锌价低位震荡

周一沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间低开上行，伦锌震荡偏弱。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22180~22300元/吨，对2508合约升水50-60元/吨。市场出货贸易商较多，下游接货维持刚需，现货成交一般，现货升水继续下调。

SMM：截止至本周一，社会库存为9.31万吨，较上周四增加0.28万吨。

整体来看，特朗普称将对俄罗斯征收100%关税，市场维持TACO解读，同时等待美国通胀数据。国内6月社融超预期，且“反内卷”支撑市场风险偏好。

锌基本面维持偏弱，下游消费环比减弱，库存持续累增至9.31万吨，现货升水继续回落。当前宏观中性偏好，基本面偏弱，宏微观不断拉锯，锌价走势反复，单边趋势性不强，预计维持低位震荡格局。

【沪铅】：库存持续增加，铅价走势受抑

周一沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡偏弱。

现货市场：上海市场驰宏铅17020-17030元/吨，对沪铅2508合约贴水10-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅17010-17030元/吨，对沪铅2508合约贴水20-10元/吨。

炼厂主流产地报价对升水0-100元/吨出厂，期现价差同步收窄，另再生铅炼厂挺价出货，但存地域性差异，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，少数升水50-75元/吨，下游企业或是谨慎观望以长单接货为主，或是按需逢低接货。

SMM：截止至本周一，社会库存为6.34万吨，较上周四增加0.24万吨。

整体来看，临近当月合约交割，持货商移库交仓，库存持续回升，库存压力增加抑制盘面价格走势，但成本端刚性支撑有效，且消费边际改善，下游部分电池企业旺季备库。短期铅价走势窄幅震荡，待交割因素解除后，随着消费持续回暖，铅价仍有望震荡回升。