PVC供需格局仍偏弱 预计烧碱上行空间或有限

市场要闻与重要数据

【PVC】

期货价格及基差：PVC主力收盘价5040元/吨（+77）；华东基差-160元/吨（-7）;华南基差-110元/吨（+3）。

现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+70）；华南电石法报价4930元/吨（+80）。

上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2850元/吨（-5）；电石利润100元/吨（-5）；PVC电石法生产毛利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-5.2美元/吨（+1.7）。

PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率76.93%（-3.80%）；PVC乙烯法开工率70.23%（+4.77%）；PVC开工率75.07%（-1.43%）。

下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。

【烧碱】

期货价格及基差：SH主力收盘价2507元/吨（+53）；山东32%液碱基差56元/吨（-22）。

现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+10）；山东50%液碱报价1320元/吨（+10）。

上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+31）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）428.3元/吨（+31.3）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）328.28元/吨（+88.25）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1273.53元/吨（+30.00）。

烧碱库存与开工：液碱工厂库存37.43万吨（-0.99）；片碱工厂库存2.36万吨（+0.06）；烧碱开工率80.40%（-0.10%）。

烧碱下游开工：氧化铝开工率81.56%（+0.89%）；印染华东开工率58.89%（-1.36%）；粘胶短浅开工率77.80%（+2.63%）。

市场分析

【PVC】

受宏观氛围提振，商品整体偏强，黑色板块焦煤焦炭走势强劲，PVC期货跟涨，短期盘面走势偏强。基本面来看，供应端上游开工环比回落，新增产能天津渤化40万吨、福建万华50万吨7月预期投产，供应端压力难以缓解。需求端，国内下游需求淡季，下游制品开工同期低位，内需疲弱格局延续，而外需方面出口签单环比走弱，印度官方宣布BIS政策延期6个月，但印度反倾销政策7月中上旬落地，目前仍有不确定性，若政策落地或拖累PVC出口。需求弱势PVC出货不畅，PVC社会库存延续累积。成本端，电石市场难言起色，PVC电石法成本支撑乏力，而美国撤销乙烷对华出口限制带动后市乙烯法PVC成本下移。

【烧碱】

液氯价格延续低迷，烧碱边际装置成本上移，氯碱综合利润大幅压缩至同期低位，部分厂家出现利润亏损及液氯消化不畅而被动减产，主产区厂家已有降负荷情况。今日山东液氯主流报价执行出厂-550元/吨，市场仍担忧液氯延续低迷而导致烧碱上游继续减产，供应预期收紧驱动盘面上行。山东某氧化铝厂液碱采购价格上调至770元/吨持稳，氧化铝现货价格企稳回升，利润修复使得运行产能或有望回升，支撑烧碱刚需，叠加下游低价补库，近端山东现货小幅反弹，但整体需求未见明显改善，反弹空间或有限。供需基本面来看，供应端烧碱开工率环比窄幅下行，后续检修回归叠加7月甘肃耀望与天津渤化各30万吨产能预期投产，供应端压力加剧。需求端，主力下游氧化铝开工稳定上升，新投产陆续步入尾声，而非铝下游仍刚需采购为主。后期关注液氯价格走势影响与主力下游囤货节奏。

策略

PVC中性：PVC供需格局仍偏弱，库存预期继续累库，反弹空间有限，短期宏观情绪提振延续偏强震荡，后期走势仍承压，继续关注宏观出口政策及下游需求修复情况。

烧碱中性：液氯下跌支撑烧碱成本，叠加上游被动减产预期或驱动烧碱盘面继续上探，但当前氯碱综合利润仍有压缩空间，烧碱库存去化不畅，烧碱基本面仍缺乏利好驱动，上行空间或有限。后期关注液氯价格走势与主力下游囤货节奏。

风险

PVC：下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性

烧碱：上游装置加大检修减产；下游复产超预期。

（来源：华泰期货）