沪锌淡季需求走弱 预计沪铅短期窄幅震荡偏多为主

【沪锌】：弱势基本面压制，价格上行空间有限

美国非农和ADP就业数据差异较大，特朗普主张降息，美联储主席鲍威尔对待降息态度偏鹰，国内经济数据表现亮眼，市场交投情绪偏暖。

国内矿供应增加+进口矿量保持较高水平，国内冶炼厂TC报到4000，矿端供应趋松预期较强，冶炼生产积极性提升，周度冶炼产能开工环比上行，国内交易所+社会库存拐入累库，下游镀锌开工率持续走弱，消费进入淡季仍有压力。

供应走增，淡季需求走弱，库存累增但仍位于同期极低点，锌价上行动力有限，考虑高位尝试布空。

【沪铅】：旺季预期与成本坚挺，支撑铅价

原料方面，废电瓶货源紧张情况下，回收商出货利润微薄、持有惜售情绪，废电瓶价格持稳。

供应方面，原生铅整体供应维持稳定；再生铅炼企利润亏损程度收窄，供应或呈现小幅增量，不过原料偏紧情况仍然制约再生铅复产量级。

需求方面，下游电池厂从6月底年终关账盘库恢复至常规采购，目前终端消费并无明显起色，不过电池厂在传统消费旺季预期下或有提产计划，关注实际消费兑现情况。

综合而言，美国非农数据好于预期，美联储降息预期略有下修，铅市现实需求暂无明显改善，社会库存积累，不过8月传统旺季预期及废电瓶成本坚挺为铅价提供支撑，短期铅价或窄幅震荡偏多为主，主要运行区间参考16700-17500，警惕旺季证伪带来利空风险。