豆粕进入累库周期 预计棕榈油短期震荡整理

【豆粕】：产区天气良好，美豆及连粕继续走低

成本端，近期美豆产区天气尚可，截至6月22日大豆播种录得96%接近尾声，优良率保持在66%低于预期；同时降雨存在使大豆产区干旱比率降至12%，利于大豆生长发育；另外上周美豆出口净销售56万吨符合预期。多空交织，美豆震荡偏弱。

国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，豆粕现货承压走低；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，其中大豆库存638万吨，较上周增加38万吨；豆粕库存51万吨，较上周增加10万吨。

策略：产区天气良好，美豆震荡偏弱；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机升至同期最高，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货震荡偏弱。

而近期巴西大豆升贴水表现坚挺，抵消部分美豆跌幅，不过进口大豆成本走低；中长期来看，美豆及连粕仍有看涨预期，不过幅度或有限，关注月底美豆种植面积报告。

【棕榈油】：马来下调7月毛棕参考价，油脂整体震荡整理

产地，6月前25日马棕出口增6-7%，同期产量增幅-4.6%至4%；7月毛棕参考价为3730.48林吉特/吨。巴西生柴掺混比例提升至15%。

国内，豆油现货日成交缩量，棕榈油下游继续补货。豆油和棕榈油分别累库至89万吨和44万吨。

策略，产业端缺乏支撑，且美生柴交易降温、地缘溢价挤出，CBOT大豆再度逼近1000关口。5月印尼棕榈油产量略增，出口大降，库存重返300万吨。

6月马棕出口增幅缩窄，高频产量数据分化，累库节奏或放缓；不过马来将7月毛棕参考价从上月的3926.59林吉特/吨下调至3730.48林吉特/吨。

操作上，地缘溢价风险释放，原油回吐此前涨幅。巴西提升生柴掺混比但马来下调毛棕参考价，短期缺乏方向指引，油脂整体震荡整理，单边观望。菜棕9月价差再度收缩，前期做扩仓位谨慎持有。