国债期货：资金面略收敛 期债涨跌互现

【市场表现】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率持平于1.8450%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.1bp报1.7090%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.5bp报1.6420%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.75bp报1.3725%。

【资金面】

央行公告称，6月19日以固定利率、数量招标方式开展了2035亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2035亿元，中标量2035亿元。Wind数据显示，当日1193亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放842亿元。资金面略显收敛，央行公开市场转为净投放，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前仍位于1.37%附近，七天质押式回购利率则上行近2个bp。跨季因素渐近，资金面整体仍平稳，关注季末时点资金价格波动及后续央行投放力度。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日略降。

【消息面】

美联储6月议息结果出炉，继续暂停降息，政策利率维持在4.25-4.50%，从6月点阵图来看，美联储内部观点或更偏鹰派，相比5月预期年内不降息的官员由4人增加至7人。会议结束后，10年、30年美债收益率上行，不过调整幅度可控；美元指数由98.5一度反弹至最高99.2。

【操作建议】

跨季影响逐渐显现资金面略有收敛，短债表现偏弱，不过目前来看央行大概率会进行进一步资金投放，如果资金利率上行幅度小于季节性保持相对平稳，债市可能不会明显调整。此外关注月末公布央行债券买卖情况，如果买债重启，可能带动曲线牛陡期债走强。单边策略上，期债可适当逢调整配置多单。期现策略上，可以适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线仍非常平坦，中期来看做陡的空间更大，不过短期短债利率下行受阻，预期先行长债波动更大，参与做陡可能需承受一定回撤，如果后续央行重启买债或跨季后资金利率突破下行确认，波段做陡机会或出现。